«ЕВРАЗ» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 2021 г. по МСФО, которые подытожили финансово успешный год.

Выручка за 2П21 опередила прогнозы рынка, увеличившись на 29% в сравнении с 1П21 до $8 млрд, в результате совокупная выручка за 2021 г. составила $14 млрд. Рост выручки в 2П21 ожидаемо сопровождался ростом себестоимости, и 2П21 EBITDA «ЕВРАЗа» совпала с консенсус-прогнозом, составив $2,9 млрд за 2П21 и $5 млрд за 2021 г., что предполагает рост более чем на 100% г/г. При себестоимости слябов в 2021 г. на уровне $308/т (себестоимость слябов в 1П21 составила $283/т) рентабельность выросла до 35% в 2021 г. (против 51% у Северстали и 45% – у НЛМК).

Финансовое положение «ЕВРАЗа» улучшилось в 2021 г. – чистый долг составил $2,7 млрд против $3,4 млрд в 2020 г. Коэффициент чистый долг/EBITDA на конец года составил 0,5x. Промежуточные дивиденды на уровне $0,5 на акцию оказались выше наших ожиданий. Совет директоров ЕВРАЗа рекомендовал направить на финальные дивиденды $729 млн. Общая сумма рекомендованных дивидендов по итогам 2021 финансового года составляет $2,1 млрд и почти соответствует СДП компании по году в размере $2,2 млрд. Дата закрытия реестра по финальным дивидендам назначена на 11 марта 2022 г.

( Читать дальше )

Краткая оценка финансовых показателей: слабые на фоне российских аналогов.

ММК отчитался о снижении показателей прибыли кв/кв: в то время как выручка за 4К21 увеличилась на 12% кв/кв до $3 398 млн, EBITDA снизилась на 16% кв/кв до $972 млн, рентабельность EBITDA снизилась до 29% против 38% в 3К21, хотя FCF достиг $534 млн (+31% кв/кв). Результаты оказались несколько лучше ожиданий – показатели выручки и EBITDA превысили консенсус-прогнозы на 8% и 2% соответственно. Доходность рекомендованных промежуточных дивидендов составляет 7.3%, а их размер – 3.55 руб. на акцию – предполагает, что компания выплачивает 100% FCF в соответствии с дивидендной политикой.

Наши прогнозы по прибыли: 2021 и 2022 годы под знаком трудностей. В 2021 на прибыль и оборотный капитал ММК негативно повлияли сразу несколько факторов: изменения в регулировании отрасли в России, возобновление производства в Турции и увеличение выпуска г/к проката на 35% кв/кв после возобновления производства на стане 2500 горячей прокатки. Наш базовый прогноз по EBITDA на 2022 составляет $3.7 млрд, что предполагает получение FCF в размере $1.8 млрд и дивидендную доходность на уровне 23%. В целом 2022 год должен стать успешным для ММК, исходя из предположения, что все препятствия удалось преодолеть в 2021.

( Читать дальше )

В пятницу (25 февраля) ЕВРАЗ отчитался за 2П21, представив сильные результаты:

выручка выросла на 2% п/п до $7981 млн — на уровне нашей оценки и на 3% выше консенсус-прогноза;

показатель EBITDA увеличился на 41% п/п до $2,933 млн в основном за счет скачка цен на коксующиеся угли — на уровне наших и рыночных ожиданий;

чистая прибыль выросла на 56% п/п и достигла $1895 млн, превысив наш и среднерыночный прогнозы на 4% и 5% соответственно;

за счет уменьшения оборотного капитала свободный денежный поток (FCF) оказался на 70% выше показателя 1П21 и составил $1421 млн, что на 13% больше ожиданий рынка и на уровне наших расчетов;

за отчетный период компании удалось уменьшить чистый долг на 18% до $2,7 млрд, отношение чистого долга к EBITDA на конец 2П21 составляло 0,9.

ЕВРАЗ объявил дивиденды за 2П21 в размере $0,5 на акцию, что соответствует нашим ожиданиям и предполагает дивидендную доходность на уровне 22%. Датой закрытия реестра для целей выплаты установлено 11 марта, выплаты предполагается произвести 30 марта. Отметим, что угольный сегмент (Распадская) внес вклад в EBITDA в размере $982 млн (33% консолидированного показателя за отчетный период). И напомним, что с 7 апреля 2022 г. результаты Распадской уже не будут консолидироваться в отчетности ЕВРАЗа ввиду выделения угольных активов в самостоятельную компанию.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

VEON объявила результаты за 4К21 

Органический доход (в местных валютах) вырос на 11.1% г/г, компания достигла высоких показателей выручки во всех ключевых регионах: +7.7% г/г в России, +13.7% г/г в Пакистане, +12.5% г/г в Украине и +21.1% г/г в Казахстане. Общая выручка за отчетный период выросла на 12.2% г/г до $2.052 млрд. EBITDA группы увеличилась на 10.6% г/г до $827 млн, а рентабельность EBITDA составила 40.3% против 40.9% в 4К20. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров VEON, составила $299 млн против $8 млн в 4К20. Объем капзатрат снизился на 12.1% г/г до $566 млн. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец 4К21 составило 2.4x.

VEON представила нейтральные результаты — показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли относительно консенсус-прогноза Bloomberg составили 0%, -2.4% и +163% соответственно.

Атон

Компания проведет  телеконференцию в 15:00 МСК (13:00 по Лондону, 14:00 по центральноевропейскому летнему времени), в ходе телеконференции мы обратим особое внимание на информацию о возможных дивидендных выплатах. Телефоны для подключения: +7 499 951 6380 (РФ), +31 20 241 0288 (из Нидерландов), +44 203 901 7895 (из Великобритании), +1 646 518 9805 (из США). ID конференции: 598444.

Ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке стали и угля.

При этом на угольный дивизион, который в текущем году будет выделен из группы, пришлось $1,292 млрд или примерно четверть совокупного показателя EBITDA. С учетом промежуточных выплат за 2021 год Evraz за 2021 год направит акционерам по $1,45 на акцию против $0,5 по итогам 2020 года.

Дивиденды. Компания рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за I квартал 2022 года в конце марта.

Совет директоров утвердил выплату финальных дивидендов за 2021 год в размере $0,5 на акцию общим объемом $729 млн, что отражает уверенность компании в финансовом положении и перспективах развития. В 2021 году «ЕВРАЗ» выплатил акционерам в общей сумме $1,55 млрд.


( Читать дальше )

EOG Resources отчиталась о росте на 43% к/к скорректированной чистой прибыли до $3,09/акц., что оказалось на 3% ниже ожидания консенсуса.

4К21 оказался сильным для нефтегазовых компаний, поскольку средняя цена нефти прибавила 9% к/к и большинство компаний наращивали добычу. В выручку EOG Resources также входит финансовый результат по операциям с деривативами, что делает показатель выручки достаточно волатильным. Так, в 4К21 прибыль по операциям с деривативами составила $136 млн против убытка $494 млн кварталом ранее.

Благодаря значительному FCF в течение 2021 г. ($5,5 млрд) у EOG на конец 4К21 отрицательный чистый долг. СД компании объявил о выплате в 1К22: 1) стандартного дивиденда в $0,75/акц., 2) специального дивиденда в $1,0/акц. Общая дивидендная доходность составляет 6,4% (в годовом выражении).

Мы нейтрально расцениваем вышедшую отчетность EOG Resources, чистая прибыль которой близка к оценке рынка, и сохраняем рейтинг «Держать», отмечая отсутствие у компании сформулированных долгосрочных планов по капзатратам и политики распределения доходов акционерам.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ
             

Как следует из опубликованной вчера отчетности Intuit за 2-й квартал 2022 ф. г. (закончившийся 31 января), выручка составила $2,67 млрд (на 2% ниже консенсус-прогноза опрошенных FactSet аналитиков в $2,73 млрд), а скорректированная прибыль — $1,55 на акцию (-16% относительно консенсус-прогноза в $1,85).

Кроме того, компания представила прогноз скорректированной прибыли за весь 2022 ф. г. в диапазоне $11,48–11,64 на акцию, что всего 1% уступает среднерыночной оценке ($11,70) и предполагает рост показателя на 18– 20% г/г.

Результаты Intuit (производитель пакета для составления налоговых деклараций) в целом соответствовали последнему прогнозу самой компании, который был понижен в этом месяце из-за не лучших результатов в начале периода подачи деклараций. Это связано, по-видимому, с тем, что плательщики, затягивают с подачей налоговых деклараций до наступления крайнего срока, установленного Налоговым управлением США.

Intuit, по нашему мнению, окажется в выигрыше от нехватки ресурсов налоговой службы, призвавшей налогоплательщиков подавать документы в электронном виде, чтобы избежать длительных задержек с их обработкой и выплатой налоговых возмещений. В таких условиях повышается привлекательность программного пакета Intuit TurboTax для клиентов.

( Читать дальше )

Moderna опубликовала финансовые результаты за 4К21, согласно которым выручка компании превзошла ожидания аналитиков, опрошенных FactSet, на 6% ($7,2 млрд против $6,8 млрд соответственно). Чистая прибыль на акцию составила $11,29, превысив консенсус-прогноз ($9,96) на 13%.

Помимо сильных итогов 4К21, совет директоров объявил о новой программе выкупа акций на сумму $3 млрд (4,7% капитализации Moderna) без указания сроков реализации.

Рынок позитивно воспринял эти новости. Акции Moderna взлетели в четверг на 15%.


( Читать дальше )

Евраз в последний раз опубликовал результаты, полностью включающие в себя показатели Распадской, которая должна быть выделена чуть позднее в этом году. Отчетность за 2П21 оказалась сильной: EBITDA выросла на 41% п/п до $2.9 млрд – в рамках консенсуса. Мы сохраняем оптимистичную позицию по стальному сектору и считаем Евраз наиболее привлекательной акцией среди российских производителей стали.

Мы считаем, что Евраз, который торгуется по спотовому мультипликатору EV/EBITDA 1.3x по сравнению с более дорогими НЛМК и Северсталью, имеет потенциал переоценки в 15-20%, как только начнет проявляться позитивный эффект выделения Распадской. Рекомендованные дивиденды в $0.5 на акцию – самые высокие в секторе (доходность 22%).

Атон

Краткая оценка финансовых показателей: существенное улучшение п/п. Евраз отчитался о росте прибыли п/п: выручка за 2П21 составила $7 981 млн (+29% п/п), EBITDA – $2 933 млн (+41% п/п), рентабельность EBITDA увеличилась до 37% против 34% в 1П21, а FCF достиг $1 421 млн (+70% п/п). Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, выручка немного превысила консенсус-прогноз (+3%). Рекомендованные промежуточные дивиденды в $0.5 на акцию предлагают доходность 21.8%. Дата закрытия реестра – 11 марта 2022. Евраз ожидает, что капзатраты в 2022 составят $1.1 млрд.

( Читать дальше )

Нейтральные результаты за 2П 2021 г.

Металлоинвест опубликовал в целом нейтральные финансовые результаты за 2П 2021 г. по МСФО.  По нашим расчетам, выручка повысилась на 9% относительно предыдущего 1П 2021 г. на фоне роста объемов отгрузки в сырьевом сегменте (+6% п./п.) и небольшого снижения продаж в стальном дивизионе (-2% п./п.). При этом цены на жрс упали на 25% п./п., на окатыши – на 18%, на чугун – на 6%, а на стальную заготовку увеличились в среднем на 3% п./п. В итоге показатель EBITDA сократился на 3% п./п., а рентабельность снизилась до 51% с рекордных 58% в 1П 2021 г. При этом дополнительное давление на EBITDA во 2П оказали временные экспортные пошлины — по нашим оценкам, они составили около 200 млн долл.

Капвложения превысили план, на 2022 г. – пока неизвестны. Операционный денежный поток во 2П увеличился на 11% п./п. до 2,3 млрд долл. за счет высвобождения 248 млн долл. из оборотного капитала (против 315 млн долл. инвестиций в предыдущем полугодии). Капвложения во 2П выросли существенно (+70% п./п. до 536 млн долл.) и за год достигли 852 млн долл. при плане 600-700 млн долл. Инвестиции были направлены на техническое переоснащение рудников, проекты развития, в т.ч. строительство дробильно-конвейерного комплекса на МГОКе, модернизацию обжиговых машин и реконструкцию ЦГБЖ-1 на ЛГОКе, реконструкцию доменной печи №3 на Уральской стали и пр. План по инвестициям на этот год неизвестен, компания отложила проведение телеконференции с менеджментом на неопределенный срок.

( Читать дальше )